礼邦医药-B(09637.HK)发布公告，公司拟全球发售5675.54万股H股(视乎超额配股权行使与否而定)，中国香港发售567.56万股H股(可予重新分配)，国际发售5107.98股H股(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)；2026年6月18日至6月24日招股；发售价将为每股发售股份22.60港元，H股的每手买卖单位将为100股，Jefferies、BofA Securities及HTSC为联席保荐人；预期H股将于2026年6月29日开始于联交所买卖。
公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件的规限下，按发售价认购或促使其指定实体(包括经中国相关监管机构批准的合格境内机构投资者(“QDII”))认购总额为8150万美元(或约6.386亿港元)可购买的相关数量发售股份。按发售价每股H股22.60港元(即指示性发售价范围的中位数)计算，基石投资者将予认购的发售股份总数将为2825.49万股发售股份。
基石投资者包括GIC、Loomis Sayles、RTW基金、Symbiosis、腾讯(00700.HK)、Cormorant、DAMSIMF、广发基金、汇添富香港、易方达基金、LVC。
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Echo
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礼邦医药成立于2018年，是一家专注于肾脏病领域的生物制药公司。创始人团队在肾病领域拥有深厚的产业背景，公司自成立以来便将战略重心锚定在慢性肾脏病（CKD）这一庞大但创新药供给严重不足的赛道。
公司的独特之处在于其“商业化+研发”双轮驱动的特殊阶段定位。与其他多数仍停留在研发阶段的18A创新药企不同，礼邦医药已通过授权引进实现了初步商业化。公司从罗氏引进的长效促红素产品美信罗®（AP601），已成为公司当前唯一的收入来源。
2024年和2025年，公司收入分别为652.5万元和3055.6万元，全部来自美信罗®销售，2025年同比增长约368.3%。同期毛利从238.5万元增至1344.6万元，综合毛利率由36.6%提升至44.0%。这一数据意味着公司已初步验证了商业化能力，在板块中属于少数“有收入、有毛利”的标的。
但商业化收入的另一面，是核心产品尚未获批上市、整体仍处于亏损状态的基本面。公司在核心产品AP301商业化之前，美信罗的销售收入将继续贡献公司的大部分收入。
礼邦医药的管线由一款核心产品AP301及六款其他候选产品组成。其中，AP301是公司最具价值的核心资产。
AP301是一款用于治疗高磷血症的口服磷结合剂，被中国列为一类新药。高磷血症是接受透析的CKD患者中最常见的并发症之一，存在大量未被满足的医疗需求。据行业数据，中国终末期肾病患者数量庞大，透析患者的高磷血症患病率极高，而现有磷结合剂在疗效、依从性和安全性方面均存在改进空间。
AP301的临床数据提供了差异化的支撑。在2025年美国肾脏病学会（ASN）年会上公布的数据显示，AP301的52周血清磷应答率从基线的1.1%提升至第52周的66.7%；在血钙、钙磷乘积、iPTH等次要终点指标上，也呈现与血磷下降相一致的改善趋势。这一数据使其成为潜在的“同类最佳”（BIC）磷结合剂。
在注册进度上，AP301已完成中国III期注册临床试验，预计近期提交新药上市申请（NDA），同时正在美国和中国开展全球III期关键多中心临床试验（MRCT）。一旦NDA获批，AP301将成为公司第一款自研商业化产品，也是中国肾病治疗领域的重要创新药。
除AP301外，公司还有一款临床后期候选产品AP306、一款临床前期候选药物AP303，以及四款临床前候选药物。管线覆盖了肾病治疗的多个关键环节，但除AP301外，其余产品距离商业化仍有较长周期。
礼邦医药的股东阵容堪称豪华。成立以来，公司完成了多轮融资，累计融资约20亿元。腾讯持有公司上市前11.73%的股份，是最大的产业资本股东之一。此外，礼来亚洲基金（LAV）、新加坡政府投资公司（GIC）、国金集团等知名机构均为公司股东。
本次IPO的基石投资者阵容同样亮眼。公司已与11家基石投资者订立协议，合计认购8150万美元（约6.386亿港元）。按发售价22.60港元计算，基石投资者将认购约2825.49万股发售股份。基石名单包括：GIC、Loomis Sayles、RTW基金、Symbiosis、腾讯（00700.HK）、Cormorant、DAMSIMF、广发基金、汇添富香港、易方达基金、LVC。
腾讯既是上市前的重要股东，又是IPO的基石投资者，而GIC、RTW基金等全球顶级长线机构的参与，也表明国际资本对礼邦医药的“确定性叙事”给予了初步认可。
根据招股书，本次IPO所得款项净额约11.808亿港元，具体分配为：约71.0%用于候选产品的持续及计划临床开发及监管事务，其中约34.0%用于AP301，约37.0%用于其他候选产品（包括AP306、AP303及AP308）；约7.0%用于推进AP304、AP305及AP307的临床前开发；约12.0%用于升级生产能力及候选药物获准销售后的商业化准备；约10.0%用作营运资金及其他一般公司用途。
从募资投向可以看出，AP301的临床推进和NDA申报是当前最核心的任务。公司正处于从“临床阶段”向“商业化阶段”跨越的关键节点，IPO募集的资金将为这一跨越提供必要的弹药。