当全球AI芯片股遭遇今年以来最猛烈的一轮抛售时，那个曾在2008年之前做空美国楼市的男人，把目光投向了香港。

7月17日（周五），Scion资产管理创始人Michael Burry在X平台发文称："现在是把目光投向香港、寻找便宜股票的绝佳时机，随着韩国、日本和费城半导体指数（Soxx）的光环褪去，这些股票应该会有不错的表现。"

Burry因精准预判2008年次贷危机、被改编为电影《大空头》原型而闻名。此番喊话的时点耐人寻味——全球芯片股抛售正在加剧，市场对AI公司能否将技术和巨额资本开支变现的质疑声越来越大。

而且他不只是嘴上看多。本月早期他就已经付出行动，增持了京东。

一边是暴跌，一边是喊多

Burry发声的背景，是全球科技股暴跌。

7月17日，费城半导体指数收跌1.63%，报11673.889点。仅本周，费城半导体指数累计下跌近10%，是2025年4月以来最差单周表现。

其中，闪迪累计跌29.29%，西部数据跌18.09%，希捷科技跌13.48%，美光跌13.31%。

更关键的是，较6月22日创下的收盘历史高点，费半已经回撤超过20%，正式进入技术性熊市。

港股这边，7月17日港股收盘，恒生指数跌1.78%，恒生科技指数跌4.37%。存储芯片板块领跌，AI大模型股大跌，智谱跌超28%，MiniMax跌超15%；半导体板块全线下挫，中芯国际跌近10%，华虹宏力跌超11%。恒生科技指数创下2025年4月以来最大单日跌幅，恒指失守25000点关口。

韩国股市因海力士业绩担忧及去杠杆压力大幅调整，市场核心矛盾正从AI叙事切换至通胀粘性与美联储政策路径的博弈。

但值得注意的是一个细节：港股本周走势反而优于A股——恒生指数本周收涨1.6%，资金正从拥挤的AI硬件向低估值的平台互联网、消费等板块轮动，且日韩股市波动加剧后，港股出现了空头回补与资金回流效应。

这正是Burry逻辑的现实注脚：钱从韩日和半导体撤出来，总要找地方去。

而今年以来大幅跑输全球其他主要市场的香港，成为如今资金关注的焦点。

恒生指数今年以来下跌约7%，恒生科技指数跌幅更深达15.22%，主要拖累因素包括消费支出疲软以及市场对中国电商行业前景信心不足。

Burry认为，当全球资金开始重新审视AI热潮的可持续性时，此前被忽视的港股或将迎来补涨契机。

高盛：指数已经"不认识"现在的港股了

如果说Burry给出的是资金面逻辑，高盛给出的则是结构性证据。

高盛亚洲（除日本外）股票资本市场主管王亚军在近期媒体会上直言："香港市场已经进入AI时代，但主要股票指数尚未能反映这一现实。"他表示，理解当下的香港市场，必须跳出传统指数框架，站在AI产业变革的角度重新审视。

王亚军解释，两大指数成分股更新周期漫长，还不能体现香港市场进入AI时代的现状，因此出现了指数走弱、新股与AI个股普涨的背离行情。"成份股的调整需要很长时间，还不能完整反映香港市场的真实面貌，所以就出现了这个'冰火两重天'的景象。"

数字更直观。截至7月初，港股今年以来股票融资总规模已达约670亿美元，相当于去年全年的七成以上；其中IPO募资已完成约303亿美元，而2025年全年IPO募资为366亿美元——而去年的基数已经很高。王亚军预计，下半年募资规模可能保持火热甚至超过上半年，全年有望冲击600亿美元、再创历史峰值。

"年初我用'涛声依旧'形容香港市场，现在来看，不仅涛声依旧，而且浪更大了。"

对于智谱、MiniMax等大型AI公司解禁是否会冲击市场，王亚军认为，从融资额和总市值占比看，此类解禁不足以改变市场结构性向上的趋势，因为香港市场容量大、具有国际化特征。

背离即机会？

把两方观点放在一起看，指向是一致的：港股指数的低迷，和市场内部的真实活力，出现了显著背离。

截至6月30日，恒生指数、恒生科技指数、国企指数上半年累计跌幅均超过10%——这是指数层面的"冰"。而IPO融资逼近历史峰值、AI新股基石认购热度不减、国际机构资金回流——这是市场层面的"火"。

看多港股的也不只Burry一家。摩根士丹利同样在敦促投资者增持港股，理由之一是对企业盈利的乐观预期。

当然，风险同样明确。Burry的判断建立在"AI热潮降温、资金轮动"这一前提之上——如果全球AI叙事重新点火，韩日和半导体继续吸金，港股的"估值洼地"可能继续洼下去。此外，Burry本人在2月的分析中也专门提示过港股中概公司普遍存在的VIE架构风险。而7月17日智谱单日暴跌28%也提醒市场：港股内部的AI板块本身并非避风港，波动同样剧烈。

对投资者而言，真正的问题或许不是"港股便不便宜"——这一点分歧不大——而是催化剂何时到来。Burry押注的是AI退潮后的资金搬家，高盛看到的是指数之外已经发生的结构性变化。两条逻辑，一个结论：这块洼地，正在被越来越多的聪明钱盯上。