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8月17日，上市公司张家界发布2026上半年报，营收2.12亿元，同比增长9.34%；归属上市公司股东的净利润3.08亿元，同比暴涨1026.8%。这个利润水平，在文旅上市公司中是数一数二的水平。
为何张家界业绩突然暴涨？核心因素是张家界旗下的大庸古城项目。上半年，大庸古城的投资主体张家界大庸古城发展有限公司，贡献归母净利润2.98亿元，占全部净利润的96%。
此前，大庸古城是国内著名的文旅鬼城，20多亿元投资，游客寥寥。2026年，大庸古城破产重整，湖南电广传媒、芒果文旅等参与重整，将以旅游演艺为核心封闭收门票的大庸古城，改造成开放式的，以影视综艺、直播基地、粉丝线下聚会的文旅景区，并更名奇幻大庸城。
目前，奇幻大庸城开业一个多月，就项目负责人介绍，已接待游客近百万人次。奇幻大庸城的商铺出租率也大幅提升，据介绍，一层商铺的出租率达100%，二层的商铺出租率在85%-95%之间。
业绩暴涨，一个月客流量近百万，商铺出租率拉满，这么多利好信号，大庸古城真的救活了吗？大庸古城称得上中国文旅古镇改造翻身的典型案例吗？
其实，现在还远远没到下结论的时候。大庸古城是否真正救活了，至少要等半年后才能做出判断。
大庸古城水仗节
首先，业绩暴涨并非经营层面的。上半年，张家界营收才2.12亿元，归母净利润高达3.08亿元。营收比净利润还高，这完全是财务层面的记账规则导致。大庸古城自2025年底正式进行重整和股权变革，这个过程中，大量债务被减记或债转股，这些甩掉的债务，在会计层面都变成了公司的利润。粗略测算，整个重整的过程，张家界大约减免加债转股了11亿元的债务。这些是推高张家界业绩暴涨的核心因素。
刨除大庸古城重整的因素，上半年张家界的业绩中规中矩，核心收入是景区环保客运车和杨家界索道、宝峰湖景区。因张家界武陵源景区的客流增长，环保客运车营收8003万元，同比增长了23.84%；杨家界索道营收3430万元，同比增长5.2%；宝峰湖景区营收2135万元，同比增长了21.2%。
上半年，大庸古城还在改造施工，并未开门营业，仅有190万元的收入，主要是停车费。
张家界武陵源景区
第二，文旅项目开业后，有一个新鲜期，往往前几个月客流都不太差。开景区就和开餐馆一样，开业头几天，周边的客流都愿意来体验一番，尝尝咸淡。新大庸古城是免门票模式，开业初期做足了宣传预算，又是搞音乐节，又是搞演唱会，还有芒果系的IP和明星助阵，很容易拉起一拨儿看热闹的游客。
大庸青春芒果音乐节
但是，新鲜感过后，游客的反馈怎么样，愿不愿意来复购复游，决定了这个项目的生死成败。
至于商铺的高出租率，这个也很好解决。商户是来赚钱的，运营方把租金降到足够低，总能凑够一波儿商户。据介绍，新大庸古城的招商采取共创模式。所谓共创模式，就是不收租金或极低租金，出租方从商户的收入里扣点，甚至是从利润里扣点，优先保障商户能赚钱。
其实，近几年许多新设立的大型商场、购物中心都在搞共创模式，本质上是商场太多、客流不足。如果商场运营方不采取这种模式，压根拉不来商户。总之，先用补贴政策把商户铺满，顾客来了才有各种吃喝玩乐的服务。
大庸古城内商户
第三，新大庸古城目前的流量不稳定，依赖各类活动的拉动。
目前，新大庸古城开业满一个月，比旧的封闭收费文旅小吃街的模式有很大的提升。但整体上，依然缺乏有核心吸引力的游玩内容。这一个月，新大庸古城近百万客流，80%是夜间客流。一方面，大庸古城接连搞了多场音乐节和演唱会，湖南卫视、芒果TV等直播助阵，吸引了不少看热闹的游客和市民；另一方面，晚上有灯光、造景，晚上游览更有风情。
然而，过于依赖这些明星综艺、音乐节、演唱会，对文旅项目而言有本末倒置的风险。游客到底是来旅游、来体验你项目本身的，还是冲着你的节庆活动、明星综艺来的，这对景区来说是截然不同的。
大庸古城与综艺节目联动
举例来说，无锡拈花湾、上饶婺女洲，都是收门票的景区，也没有明星综艺资源，开业多年至今运营良好，客流源源不断。游客不会因为这些景区要门票就不来了，也不会嫌弃这些景区没有搞明星、综艺、音乐节、演唱会。游客来，就是纯粹来游玩的，喜欢这里的体验感、场景设计和丰富好玩的内容。
而奇幻大庸城，携手湖南电广传媒、芒果文旅、芒果超媒，可以为大庸古城带来更多的曝光，注入更多的明星和综艺资源。但游客如果都是冲这些来的，就意味着景区本身没有吸引力，不能打动人。景区单纯沦为明星综艺、音乐节的配套场地，活动一停，开业新鲜感一过，继续沦为空架子。
大庸好六街
整体来说，开业一个月，奇幻大庸城客流量不错，宣传声势也打出去了。但景区还没有迈过文旅项目隐藏的那条生死线。当开业的喧嚣与热闹褪去，还有没有游客愿意为你的场景、你的内容、你的玩法而买单，这是奇幻大庸城后续半年要着力突破的问题。这个问题，不是芒果系明星综艺、IP流量能兜底的，文旅层面的问题终究需要靠文旅的逻辑来解决。
作者｜吴莫言
编辑｜小知知
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